Manfred Piontke Mehr Argumente für Aktien

Der deutsche Aktienmarkt befindet sich weiter in einer Aufwärtsbewegung. Diese Bewegung ist fundamental durch die gute Ergebnisentwicklung der heimischen Unternehmen abgesichert. Wir gehen davon aus, dass auch die Berichterstattung über die Entwicklung im ersten Quartal 2010 demonstrieren wird, wie gut die meisten Unternehmen durch die Krise gekommen sind und wie schnell und stark sich ihre Gewinne erholt haben.

Es überrascht schon positiv, ein Jahr nach dem Höhepunkt der Finanzkrise und dem Tiefpunkt der Aktienkurse zu sehen, wie gut in den Unternehmen betriebswirtschaftlich gearbeitet wurde und wo sie heute schon wieder stehen. Begründet ist diese gute Entwicklung in den Möglichkeiten, die die Instrumente am Arbeitsmarkt und die Globalisierung den Unternehmen zur schnellen Kapazitätsanpassung ohne dramatische Restrukturierungskosten geboten haben. Und die Unternehmen haben diese Möglichkeiten konsequent genutzt.

Zudem zwang die Finanzkrise, die die Außenfinanzierungsmöglichkeiten nahezu versiegen ließ, die Unternehmen zur Optimierung der Cashflow-Schaffung und zur Erhöhung ihrer Innenfinanzierungskraft. Die Folge der Anstrengungen sind nun in einer größere Kosten­effizienz in allen Bereichen und in hohen Renditen auf alle eingesetzten Güter zu erkennen.

Die Bewertung der Aktien spiegelt diese Verbesserung noch gar nicht wider. Sobald die beschriebene Situation den Anlegern zunehmend transparent wird, werden sie nicht umhinkommen, Aktien zu kaufen. Deshalb gehen wir von weiter steigenden Kursen aus. Es gibt natürlich auch weiter Risiken. Sie kommen aus den Folgen der immer wieder aufflackernden Finanzkrise, die die Kursentwicklung immer wieder belastet und Anleger vom Aktienmarkt fernhält. Im Einzelnen bedrückt die Staatsverschuldung im Allgemeinen und aktuell in Griechenland im Speziellen viele Investoren. Daneben werden die Auswirkungen der weltweiten Niedrigzinspolitik durch die Notenbanken und die irgendwann mit Sicherheit einsetzende Zinswende negativ von vielen Marktteilnehmern bewertet. Auch die regulatorische und rechtliche Auf­arbeitung der Finanzkrise kann insbesondere Aktien des Finanzsektors immer wieder aufs Neue belasten.

Und dann gibt es ja auch noch die Gefahren aus ­Island. Vergangenes Jahr war es die Kaupthing Bank, und jetzt ist es die Aschewolke von der Vulkaninsel, die nicht nur Anlegern in Deutschland, sondern in ganz Europa das Leben und Investieren schwer macht. Zwar sind ­inzwischen die Luftraumsperrungen weitgehend aufgehoben, aber der Vulkan kann jederzeit wieder für dunkle Wolken über Europa sorgen. Doch solange sich Anlage­alternativen zur Aktie so schlecht rentieren wie derzeit, bleibt oft nichts anderes übrig, als in Unternehmen zu investieren. Schließlich stellen die Dividendenrenditen Anleihen- und Einlagenzinsen deutlich in den Schatten. Unterm Strich: deutlich mehr Argumente für Aktien.