Staatsanleihen Ab in den Norden

Norwegische Staatsanleihen sind bei Investoren gefragt, die aus Euro-Anlagen flüchten. Norwegen besitzt nicht nur das erstklassige „AAA“-Rating, sondern unter den Ländern dieser Bonitätsklasse mit 10,5 Prozent auch über den höchsten Haushaltsüberschuss im vergangenen Jahr.

Die Rendite norwegischer Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren ist auf den niedrigsten Wert seit 20 Jahren gesunken und nähert sich deutschen Bundesanleihen immer mehr an. Der Renditeaufschlag der Norwegen-Papiere gegenüber Bundesanleihen hat sich auf rund fünf Basispunkte verringert. Anfang dieses Jahres lag er noch bei mehr als 50 Basispunkten.

Am Donnerstag fiel die Rendite der zehnjährigen norwegischen Benchmark- Anleihe auf 1,91 Prozent. Zehnjährige Bundesanleihen rentierten bei 1,84 Prozent. „Die Nachfrage nach skandinavischen Staatsanleihen und insbesondere Norwegen-Papieren wird wohl weiter zunehmen“, sagt Henrik Asmussen vom Rentenhandel bei Nykredit Markets in Kopenhagen in einem Interview. Solange die Euro- Zone im Schlamassel stecke, werde sich das nicht ändern, fügte er an.

Der siebtgrößte Ölexporteur türmt keine Schuldenberge auf, sondern weitet nur seinen Staatsfonds im Volumen von 560 Mrd. Dollar (rund 440 Mrd. Euro) immer mehr aus. Gemessen an den Kosten für Kreditausfallversicherungen gilt das Land, das nicht der EU angehört, als der sicherste Emittent der Welt. Der aus den Ölexporten gespeiste Reichtum schottet Norwegen vor den Auswirkungen der Staatsschuldenkrise in der Euro-Zone weitgehend ab, wo inzwischen selbst die „AAA“-Ratings von Deutschland und Frankreich nicht mehr sicher sind.

Die Investoren reagieren darauf und schichten ihre Portfolios um. Länder wie Norwegen können laut Asmussen davon ausgehen, dass ihre Anleihemärkte davon profitieren werden. „Der norwegische Bondmarkt könnte die sicherste Anlage sein, die es gibt“, meint auch Lars-Erik Aas, Leiter der Analyse bei der Nordea Bank AB in Oslo.

Norwegische Anleihen mit Laufzeiten von sieben bis zehn Jahren weisen dieses Jahr die weltweit beste Performance auf, wie aus Daten von Bloomberg hervorgeht. Der breite Rentenmarktindex des Landes kommt, bei reinvestierten Zinsen, auf einen Ertrag von 1,5 Prozent. Schwedische Anleihen mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr haben den Anlegern dagegen einen Verlust von 0,3 Prozent eingebracht, ebenso büßten Anleihen aus der Euro-Zone ein, in diesem Jahr bereits ein Prozent.

„Es gibt eine anhaltende Flucht in die Qualität, das heißt, Vermögensverwalter weltweit diversifizieren in Länder mit starken Kreditprofilen”, schreibt Erica Blomgren, Chefstrategin für Norwegen bei der SEB AB in Oslo. Die Anleihekäufe haben auch die norwegische Krone gestärkt. Die Währung hat seit Jahresanfang 1,1 Prozent zum Euro zugelegt auf rund 7,66 norwegische Kronen je Euro.

Die norwegische Zentralbank hat die Leitzinsen im Dezember um 50 Basispunkte auf 1,75 Prozent gesenkt. Sie will damit die Wirtschaft des Landes stützen, deren Exporte als Folge der Staatsschuldenkrise in der Euro-Zone sinken. Notenbankchef Öystein Olsen sagte in der vergangenen Woche mit Bezug auf die Leitzinsen, es bestehe „Spielraum in beide Richtungen“. DNB ASA, die größte Bank des Landes, geht davon aus, dass die Zentralbank auf der nächsten Sitzung im März die Zinsen um weitere 25 Basispunkte senken wird.

Im Nachbarland Schweden, das 2010 mit dem stärksten Wachstum innerhalb der EU und einem Haushaltsüberschuss glänzen konnte, liegen die Finanzierungskosten des Staats bereits unter denjenigen Deutschlands. Am Donnerstag rentierten zehnjährige Schwedenbonds, ebenfalls mit „AAA“ erstklassig benotet, bei 1,62 Prozent. Der Anleihemarkt der größten skandinavischen Volkswirtschaft hat ein Volumen von 540 Mrd. schwedischen Kronen (61 Mrd. Euro). Der norwegische Rentenmarkt kommt nur auf 204 Mrd. norwegische Kronen (27 Mrd. Euro).